Сегодня высокую урожайность, более устойчивы к волатильности нефти? Не любой ценой
Инвесторы, включая меня, продолжают восхищаться низкий режим волатильность. Меры справедливости и волатильность облигаций остаются на все время падения. Как я уже говорил в предыдущих блогах, узкие спреды и ужесточении условий кредитования поддержка, низкая волатильность, как показано ниже.
У. С. кредит
Год-чтобы-Дата, максимум доходности и прочих товаров продолжают выпускать надежную доходность. В случае U. С. высокая доходность, это немного удивительно, учитывая падение цен на нефть, снизившись примерно на 10% год-к-Дата. Ведь ему было всего 18 месяцев назад, что падение цен на нефть, в сочетании со страхами по поводу экономического роста Китая, отправили высокий урожай погружаясь и кредитные спрэды парящий. Что изменилось?
Как выясняется, довольно много. Есть ряд причин, почему высокая доходность рынки были более устойчивыми к снижению цен на нефть:
1. Мировая экономика на твердой земле
В отличие от начале 2016 года, когда инвесторы опасались, что потенциал Китая тянет вниз мировую экономику, последней точки экономическим показателям стабильности.
2. Лучшее качество в эмитентов энергии
Сегодня низкий рейтинг компаний (ССС и ниже) составляют меньшую часть высокодоходных эмитентов энергии.
3. Меньшие доли высокая рыночная доходность
Высокий энергетический выход составляет сейчас 13% высокий Индекс Блумберг Барклайс доходности, в отличие от 17% в начале 2016 года. Это примерно 25% падение в свой вклад в высокой доходности.
4. Улучшен срок конструкций
Эмитентов энергии меньше зависят от пролонгации краткосрочного долга. И, как и все высокие эмитентов доходность, компании продолжают получать выгоду от низких процентных ставок и легкие финансовые условия.
5. Снижение издержек производства
По данным исследований из Barclays, высокий выход нефти и газа разведка и добыча (e&амп;Р) компаний сократили расходы breakevens примерно на 30%, до примерно $50 за баррель. Это особенно актуально для тех, Е&амп;Р фирмы сосредоточены в Пермском бассейне в Западном Техасе, где издержки производства имеют тенденцию быть самыми низкими в Континентальной части Соединенных Штатов.
Все это говорит о том, что высокая доходность не столь уязвим к снижению цен на нефть, как это было в начале 2016 года. Работа с моим коллегой Мигелем Кривелли подтверждает эту точку зрения. На основании своих исследований, когда Западно-Техасская средняя (WTI), которые составляет от $40 до $50, высокой доходности, вероятно, будет около 45% ниже, чем можно было бы ожидать на основании предварительно 2017 отношений. Проще говоря, высокий выход энергии спреды менее чувствительны к изменениям в нефти сегодня. На каждый доллар повышения цены на нефть, высокий спред доходности в энергии движется только две трети как бы до 2017 года, когда цены на нефть были в том же диапазоне.
Тот факт, что высокая доходность стала более устойчивой, не означает, что отрасли сейчас зависит от цены на нефть. В какой-то момент цене, значительная часть эмитентов энергии затрачивают большие усилия для обслуживания своего долга. Лучшее предположение: нефть по $35 за баррель может повлечь за собой не только значительное расширение спрэдов эмитентов энергии, но вероятность заражения остальных классов активов.
Это важно. Одним из факторов, которые держат рынки в воздухе с начала года было хорошо ведет себя на кредитных рынках. Как опытные в начале 2016 года, кредитного кризиса может также обвалить фондовый рынок. Сегодня хорошая новость в том, что точка боли, я. э. при высокой урожайности уступает низкими ценами на нефть, это хорошая сделка ниже, чем он был. Это обеспечивает некоторую подушку для кредитных и фондовых рынках.
Русс Koesterich, ЦФО, менеджер портфолио глобального команда выделение черной горы и является постоянным автором блога.
Больше из Блэкрок:
Новый инструмент для измерения у. С. экономический цикл
Что Саудовско-иранской напряженности означать для цен на нефть в 2016 году
Под колпаком: разведка и добыча золота через etf
Инвестирование сопряжено с рисками, в том числе возможные потери основной суммы.
Этот материал не предназначен, чтобы быть полагаться в качестве прогноза, исследования или инвестиционных консультаций, и не является рекомендацией, предложением или просьбой купить или продать какие-либо ценные бумаги либо принимать какие-либо инвестиционные стратегии. Высказанные мнения по состоянию на август 2017 года и может измениться, поскольку последующие условия меняются. Информация и мнения, содержащиеся в этой статье, являются производными от патентованных и непатентованных источников, которые признаны Блэкрок, чтобы быть надежным, не обязательно все включено и не гарантируют ее достоверность. Как таковых, никаких гарантий точности или достоверности и не несет ответственности, возникающих в любую другую сторону за ошибки и упущения (в том числе ответственности перед любым лицом по причине халатности) принимается Блэкрок, ее должностных лиц, сотрудников или агентов. Это сообщение может содержать “прогнозные” информацию о том, что это не чисто исторический характер. Такая информация может включать, среди прочего, прогнозы и прогнозы. Нет никакой гарантии, что любые прогнозы сбудутся. Полагаясь на информацию в этом посте-это на усмотрение читателя. Прошлые показатели не являются гарантией будущих результатов. ©2017 Блэкрок, Инк. Все права защищены.
БЛЭКРОК является зарегистрированной торговой маркой компании blackrock, Инк. или ее филиалов в США и других странах. Все другие товарные знаки являются собственностью их соответствующих владельцев.
Термины и Блэкрок имеют или могут иметь рекламный отношения, прямо или косвенно. Этот пост не проплачен и не спонсируется Блэкрок, и отдельно от любой рекламы партнерских отношений, которые могут существовать между компаниями. Взгляды, отраженные в исключительно blackrock и их авторов.